马克思说过："金银天然不是货币，货币天然是金银。"虽然白银因为工业用途多，货币功能变弱了，但黄金作为货币的作用在历史上越来越明显。

从数千年前开始，人们便开始使用黄金，并将其作为权利与财富的象征。如今，黄金再度重新回到人们的视线当中，并且成为2022年以来最具备性价比的资产。

纵观之前每一轮黄金牛市，都可以利用美国十年期国债TIPS利率来解释。因为这决定了黄金的持有成本，黄金作为不生息的总资产在之前受美债TIPS利率影响。

但是如今，该框架已经不能解释黄金的大涨，黄金的配置已经脱离的过去的投资需求，正在以一种全新的叙事回到主流投资品种上来。

一、黄金牛市的三重推动力

去美元化浪潮势不可挡

近年来，全球去美元化趋势愈发明显。全球宏观资产管理公司Crescat Capita的首席首席策略师师Otavio Costa近期提到各国央行的黄金配置比例已达到1996年以来的最高水平。

数据来源：Crescat Capita；彭博社

实际上，早在2022年，瑞士银行前分析师佐尔坦提出的"布雷顿森林体系3.0"概念指出，各国央行正在将部分外汇储备转换为实物商品，其中黄金占据核心地位。在新的国际贸易格局中，黄金正在重新确立其作为国际储备资产的地位。

美联储降息周期开启

9月18日，美联储宣布2025年首次降息，美国联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议决定降息25个基点，把联邦基金利率目标区间下调至4%到4.25%之间。这是时隔9个月后的再度降息，并且根据点阵图显示，年内还将有两次降息。

数据来源：美联储

降息意味着什么？简单来说，持有黄金的机会成本降低了。当实际利率下行，黄金的无息特性不再是劣势，反而其抗通胀属性更加突出。

当前美元指数已然跌至2022年2月以来最低水平，这为黄金价格提供了强劲支撑。

地缘政治"黑天鹅"频现

2022年以来的世界充满了不确定性。西欧的移民浪潮与债务危机、东欧的俄乌冲突、中东已经被点燃的火药桶，全球供应链面临重组压力。自美国开始战略收缩，森林法则再度回到了人类世界，曾经被推崇的全球化浪潮已经开始逆转。

在这种"百年未有之大变局"中，传统的风险资产面临巨大挑战。黄金作为终极避险资产，其价值在乱世中愈发凸显。正如一位华尔街资深交易员所说："当世界充满不确定性时，黄金是唯一确定的东西。"

二、投资黄金的N种方式

实物黄金

实物黄金提供直接的所有权，适合长期保值需求。但需要考虑保管成本和变现便利性问题。

黄金ETF

黄金ETF是目前最便捷的投资方式，交易成本低，流动性好。投资者可以像买卖股票一样交易黄金ETF，适合中长期投资。

黄金基金

黄金基金适合没有股票账户的投资者，可以通过银行或基金公司购买。虽然管理费略高于ETF，但支持定期定额投资，适合长期配置。

黄金股票

黄金股票具有杠杆效应，金价上涨时收益可能超过黄金本身。但需要注意，黄金股票还受到企业经营状况、行业竞争等多重因素影响，波动性较大。

三、现在还能上车黄金吗？

面对创新高的黄金价格，不必过分纠结时机问题。建议将资金分成3-5份分批建仓，避免一次性大额买入，或者采用每月定投黄金ETF和黄金基金的方式来平滑价格波动，这对普通投资者来说是较为稳健的选择。

在资产配置上，黄金占总资产的比例宜控制在5%-15%之间，与股票、债券等其他资产形成互补，构建均衡的投资组合。

同时要认识到黄金价格并非直线上涨，市场波动在所难免，每次回调都可能提供建仓机会，保持耐心比急于追高更为重要，即使短期面临浮亏，从长期配置角度看仍具有投资价值。

四、最后的话

站在2025年9月的时间节点，黄金投资的逻辑前所未有地清晰：

• 去美元化的历史大潮不可逆转
• 美联储降息周期刚刚开始
• 地缘政治不确定性与日俱增

三大因素相互强化，共同推动着这场时隔20年的黄金大牛市。

现在的问题不再是"要不要配置黄金"，而是"应该配置多少"。

记住，投资是一场马拉松，不是百米冲刺。在这个充满变数的时代，黄金依然是最可靠的价值锚。

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